L’Oracle de PT dynamique de RedStone : Libérer tout le potentiel des Principal Tokens de Pendle dans le lending DeFi

TL;DR :

• Ce que nous avons implémenté : Un oracle dynamique pour PT offrant un pricing en temps réel, sensible au marché, basé sur des données multi-plateformes et une interpolation de valeur temporelle.

• Pourquoi c’est important : Les PT constituent la majorité des 6 milliards de dollars de marchés de rendement de Pendle, mais les oracles existants étaient limités pour les valoriser correctement et en toute sécurité à grande échelle.

• Ce que cela apporte : Un levier plus sûr, moins de risques de liquidation, une résistance accrue à la manipulation, et un pricing plus fluide pour les stratégies adossées aux PT.

• Pourquoi les builders doivent s’y intéresser : RedStone introduit une base de pricing éprouvée et scalable pour les actifs structurés complexes, permettant à de nouveaux marchés de lending, nouveaux types de collatéraux et produits de rendement de se lancer avec confiance dès le premier jour.

  
  

Aujourd’hui marque une étape majeure pour les marchés DeFi à revenu fixe. RedStone introduit l’Oracle de PT dynamique, un système de pricing conçu pour les Principal Tokens (PT) de Pendle, qui représentent désormais la majorité des 6 milliards de dollars de TVL du protocole. Les PT sont déjà utilisés dans les grands marchés de lending tels que Morpho, Aave, et maintenant Euler ; pourtant, leur croissance était limitée par des modèles de pricing inadaptés à des actifs dont la valeur évolue à chaque bloc.

L’Oracle de PT dynamique résout ce problème. Il suit le prix des PT en utilisant de vraies données de marché issues de toutes les plateformes de liquidité de Pendle, tout en modélisant la composante temporelle qui pousse chaque PT vers son prix de rachat. Le résultat : un pricing réactif aux mouvements de marché mais stable lorsque la liquidité est faible. Cela signifie un levier plus sûr, des liquidations plus équitables, et un chemin réaliste pour que les PT se développent en tant que collatéral.

Le premier déploiement est live sur Euler en collaboration avec Objective Labs, et d’autres intégrations arrivent. Avec enfin une base de pricing solide, les marchés alimentés par les PT peuvent passer de quelques milliards à des dizaines de milliards sans ajouter de risque systémique inutile.

Infrastructure de Pricing Temps Réel pour les PT de Pendle

Développé en collaboration avec Objective Labs, le partenaire risque & croissance d’Euler, l’Oracle de PT dynamique de RedStone fournit enfin l’infrastructure de pricing qui manquait aux PT de Pendle. Il offre la valorisation la plus précise, résistante à la manipulation et consciente du facteur temps disponible aujourd’hui, garantissant que le prix reflète les conditions réelles du marché.

« La DeFi construit depuis des années l’infrastructure des marchés de rendement, mais les Principal Tokens n’ont jamais bénéficié d’un système de pricing adapté à l’échelle qu’ils atteignent. Le Dynamic PT Oracle de RedStone transforme les PT en briques fiables et composables, donnant aux marchés l’infrastructure nécessaire pour croître de manière sûre et confiante vers les dizaines de milliards. » Marcin Kaźmierczak, Co-fondateur de RedStone

Le résultat est une mise à niveau fondamentale : les PT sont désormais prêts pour une liquidité profonde, un levier plus sûr, et une adoption massive.

Il est temps pour les 6 milliards de dollars de marchés de rendement de Pendle d’atteindre leur plein potentiel

Les Principal Tokens de Pendle représentent la partie à valeur fixe d’actifs générateurs de rendement, ce qui les rend idéaux comme collatéral pour le lending, les stratégies de looping, et une nouvelle génération de produits à revenu fixe.

Avec une valeur de rachat prévisible et des rendements pouvant atteindre environ 22 % APY sur des plateformes comme Morpho, les PT deviennent rapidement l’épine dorsale de l’économie du yield en DeFi.

Le Problème

Les PT sont devenus le collatéral dominant dans les marchés en pleine croissance de Pendle, mais l’infrastructure de pricing n’a pas suivi cette montée en puissance. Leur valorisation dépend de multiples pool de liquidité, chacune ayant sa propre profondeur, son comportement de trading et sa volatilité.

Les oracles existants ont été conçus pour des actifs plus simples, pas pour des tokens avec une valeur temporelle évolutive et une structure de marché fragmentée. Résultat : les protocoles s’appuyant sur les PT étaient exposés à :

• des prix inexacts en période de volatilité

• des distorsions liées à la liquidité entre plateformes

• un risque accru de manipulation

• du bad debt et des liquidations injustes

Pendle a conçu les marchés de rendement fixe les plus avancés de la crypto. Toutefois, les PT ne pouvaient pas se développer en toute sécurité dans le lending, les stratégies à effet de levier ou les marchés institutionnels sans données plus précises et conscientes du facteur temps.

Microstructure des Marchés Pendle

Pour comprendre la difficulté de valoriser les PT, il faut les considérer à travers le prisme de la finance traditionnelle et analyser les mécaniques uniques qui définissent leur valeur.

Les PT fonctionnent comme des obligations zéro-coupon

Ils ne versent pas de rendement périodique, mais se négocient avec une décote et sont rachetés pour une valeur fixe à maturité. La décote reflète la vision du marché sur le rendement qui sera généré jusqu’à l’échéance. Ce mécanisme crée une convergence prévisible vers la valeur de rachat de 1 à maturité.

Dynamiques de prix : une traction constante vers la valeur de rachat

Contrairement aux crypto-actifs classiques, le prix d’un PT suit une trajectoire prévisible : il doit converger vers 1.

Cela implique :

1. Drift positif

La valeur d’un PT augmente mécaniquement à mesure que la maturité approche, à l’image du pull-to-par obligataire.

2. Compression de volatilité

À l’approche de la maturité :

• moins de temps pour que le rendement diffère des attentes

• concentration croissante de liquidité dans le Pendle AMM autour de la valeur cible

• davantage de capitaux prudents entrent sur le marché

  
  

Les PT se transforment de positions spéculatives en véritables produits de revenu fixe.

Le Problème Oracle

Ces facteurs microstructurels rendent les PT fondamentalement différents des actifs spot. Un pricing correct doit refléter :

• les effets de décroissance temporelle

• la distribution de liquidité par pool

• les variations de volatilité

• la convergence logique imposée par les AMM

  
  

Un oracle traditionnel ne peut capturer ces dynamiques. Un prix statique ou un flux mono-source entraîne un mispricing structurel, et dans le lending cela génère des pertes réelles.

Pour permettre aux PT de se développer vers les dizaines de milliards, il fallait un oracle qui comprenne le temps, la liquidité et la microstructure de marché. C’est ce que résout l’Oracle de PT dynamique.

La Solution

L’Oracle de PT dynamique de RedStone introduit une nouvelle couche d’intelligence de pricing pour les marchés PT. Il combine des données de marché multi-pools en temps réel avec la logique de valorisation de Pendle pour fournir un pricing précis, résilient et efficient en capital pour le lending adossé aux PT, le looping et les stratégies de yield structuré.

Avec ce design, les PT disposent enfin d’un mécanisme de valorisation fiable pour devenir du collatéral primaire dans les systèmes DeFi les plus complexes.

Vue d’Architecture

L’oracle fonctionne comme un système hybride composé de deux modules :

1. Moteur E-TWAP externe (off-chain)

• agrège les trades sur toutes les pools du PT

• génère un benchmark résistant à la manipulation

• réalise la validation et détection d’anomalies

  
  

2. Module on-chain de Pricing Exponentiel

• interpole les prix entre les mises à jour

• ajuste le prix bloc par bloc selon le temps restant

• impose la convergence vers le prix de rachat

  
  

RedStone occupe le niveau data de l’environnement d’exécution et transforme les trades dispersés en un prix de règlement global pour les protocoles de lending.

Génération du Prix

Le processus de pricing suit un processus simple mais puissant :

Step 1. Collecte des données de marché en direct Le moteur hors chaîne surveille simultanément la liquidité dans l’AMM Pendle et le carnet d’ordres Pendle. Cela est essentiel lorsque les transactions sortent de la fourchette de cotation de l’AMM, où une seule plateforme ne représente plus le prix réel.

Step 2. Calcul d’un TWAP externe Un prix moyen pondéré dans le temps sur une longue période, généralement de 1 à 4 heures, est calculé afin de garantir que les tentatives de manipulation à court terme deviennent prohibitivement coûteuses et inefficaces.

Step 3. Publication on-chain d’un prix ancre Le dernier E-TWAP est poussé sur la chaîne à intervalles réguliers. Au moment de la mise à jour, l’oracle calcule le taux d’actualisation implicite intégré au prix d’ancrage.

Step 4. Interpolation exponentielle fluide Entre les mises à jour, l’oracle ne gèle pas le prix. Il applique plutôt la formule suivante :

Prix PT = 1 / e^(taux_d’actualisation * durée_jusqu’à_l’échéance)

La durée jusqu’à l’échéance diminue à chaque bloc, de sorte que le prix suit une trajectoire ascendante mathématiquement correcte, correspondant exactement à la tendance naturelle vers le pair.

Cela crée une courbe de prix sécurisée et sensible au marché, qui évolue en continu plutôt que de réagir par paliers brusques.

Pourquoi un Oracle Dynamique était indispensable

Les oracles statiques ne peuvent pas capturer les variations des rendements spéculatifs tels que les points et les récompenses incitatives. Les paramètres fixes conduisent à une tarification qui devient obsolète et inexacte dès que les prévisions de rendement changent.

Les oracles TWAP seuls résolvent le problème d’adaptabilité, mais introduisent un compromis en matière de sécurité : - Les fenêtres courtes sont vulnérables à la manipulation. - Les fenêtres longues entraînent un décalage dangereux des prix.

L’oracle PT dynamique élimine ce compromis en : - Utilisant l’E-TWAP comme ancrage fiable. - Appliquant une interpolation de la valeur temporelle pour maintenir la réactivité. - Imposant une convergence vers 1 à l’échéance, même en cas de volatilité.

La conception respecte à tout moment la réalité financière et les mécanismes réels du marché.

Conçu pour la scalabilité et les conditions de stress

Le système est conçu pour alimenter simultanément plusieurs marchés PT, quelle que soit leur maturité, et pour maintenir des performances fiables même lorsque les stratégies nécessitent des ajustements fréquents de l’effet de levier. Il est conçu pour rester précis et sécurisé lors d’événements de réévaluation rapide liés à des changements dans les rendements spéculatifs ou à des incitations changeantes. Plus important encore, il atteint une robustesse de niveau institutionnel tout en maintenant de faibles frais généraux, car la courbe de prix est calculée à l’aide d’une logique mathématique légère avec seulement des mises à jour périodiques sur la chaîne.

Impact

L’Oracle de PT dynamique de RedStone permet aux marchés Pendle de fonctionner plus rapidement, de manière plus sûre et plus évolutive. Les prix sont désormais mis à jour de manière fluide et cohérente, ce qui réduit le risque de chocs de liquidation et améliore l’expérience globale de trading.

L’approvisionnement en données multi-sites et les ancrages de prix à fenêtre longue protègent contre la manipulation et préviennent les créances irrécouvrables, permettant ainsi aux prêteurs et aux emprunteurs d’opérer en toute confiance.

La solution est également très rentable, car la logique complexe s’exécute hors chaîne et seules des mises à jour légères sont poussées sur la chaîne.

En conséquence, davantage de PT peuvent être pris en charge comme garantie, davantage d’utilisateurs peuvent participer à des stratégies de rendement à effet de levier et le volume total du marché peut augmenter sans risque supplémentaire.

Le Nouveau Standard

Les Principal Tokens ont déjà transformé la façon dont la DeFi distribue le rendement. Ce qui manquait, c’était un oracle qui comprenne leur dynamique jusqu’à maturité et à travers des marchés fragmentés.

Avec l’Oracle de PT dynamique de RedStone, cette fondation existe enfin.